Банк России ограничен в применении валютных интервенций обещанием главе государства не палить резервы, но пытается сдержать обвал рубля ограничением предложения рублевой ликвидности в налоговый период банкам и компаниям, говорят эксперты.
"ЦБ дает народу понять, давайте свои валютные запасы тратьте, нет такой ситуации, что кто-то не может занять через валюту рубли", - сказал Reuters Денис Давыдов из банка Nordea.
Рубль подешевел на торгах среды до отметки 80,02 за доллар впервые с декабря 2014 года, отражая ускорение нисходящей динамики нефтяных цен.
"ЦБ целенаправленно сужает предоставление рублевой ликвидности... После каникул практически сразу налоговый период, но экспортеры не хотят продавать валюту по такому курсу для налоговых выплат, они бы не против занять рубли, народ (банки и компании) хотели бы от ЦБ получить дополнительные рубли, чтобы не допускать конвертацию валюты, но ЦБ не идет на это", - добавил Давыдов.
Два других источника на финансовом рынке подтвердили, что экспортеры в текущей ситуации предпочитают занимать рубли для налогов, а не продавать валюту. Спрос на состоявшихся в этом году аукционах рублевого репо ЦБ вдвое превышал предложение.
Казначейство РФ разместило в однодневное репо 150 миллиардов рублей под 10,58 процента при спросе 214 миллиардов рублей.
"Вчера Банк России не стал отходить от политики сокращения объемов предоставляемой банкам рублевой ликвидности, - пишут аналитики Росбанка. - Сама по себе данная политика ЦБ способна оказать повышательное давление на короткие ставки денежного рынка и увеличить степень использования кредитными организациями инструмента репо по фиксированной ставке".
Согласно опросу Reuters, брутто-объем январских налогов может составить до 1,5 триллиона рублей.
В ближайший понедельник расчеты по налогам могут отвлечь 640 миллиардов рублей, по оценке Росбанка, но на неделе банки смогут воспользоваться значительным притоком средств со стороны бюджета.
В частности, банки получат 100 миллиардов рублей по итогам депозитного аукциона Федерального казначейства, деньги от погашения ОФЗ-25077 на 97 миллиардов рублей, ежедневное репо с казначейством на 150 миллиардов рублей, а 22 января - до 200 миллиардов рублей от него же на две недели.
В банковской системе традиционно в январе наблюдается избыток рублевой ликвидности - остатки средств на корсчетах банков в ЦБ 1,75 триллиона рублей на сегодняшнее утро - поэтому у ЦБР есть все основания давать меньше рублей, стимулируя банки перераспределять потоки на межбанке и вынуждать экспортеров поддержать курс рубля продажами валютной выручки.
"Политика сжатия рублевой ликвидности ЦБ логична в текущей ситуации, им нужно погашать возрождающиеся инфляционные риски. ЦБ предпринимает превентивные меры, чтобы подсбить ослабление рубля, он не может интервенции проводить, чтобы не палить резервы, поэтому нагибает палку до хруста, как услышит хруст - то отпускает", - охарактеризовал Давыдов политику регулятора.
В конце декабря глава департамента денежно-кредитной политики ЦБР Игорь Дмитриев говорил в интервью Рейтер, что регулятор устанавливает лимиты на рублевую ликвидность, учитывая все бюджетные потоки и ситуацию с валютной ликвидностью, а принимает решение об интервенциях в связи с угрозой для финансовой стабильности, наблюдая за накопленной динамикой курса рубля и другими факторами.
ЦБР видел рост спроса на валютную ликвидность в декабре относительно ноября, на что кроме динамики курса, спреда ставок между МБК и валютными свопами указало сокращение среднего значения чистого кредита российских банков банкам-нерезидентам до $9,1 миллиарда в декабре по сравнению с $15,1 миллиарда в ноябре.
"Однако стабильный объем спроса на операции рефинансирования Банка России в иностранной валюте указывает на локальный характер роста спроса на валютную ликвидность в декабре 2015 года", - заключил ЦБ в своем обзоре по финансовому рынку.
Там же он отметил, что на фоне уменьшения нефтяных котировок среднемесячные показатели реализованной и вмененной волатильности курса доллара США к рублю продолжили снижение, как и вмененная волатильность по опционам при деньгах (at-the-money) на срок 1 месяц.
Все эти показатели регулятор рассматривает при оценке угроз для финансовой стабильности.
В случае нестабильности ЦБР может обойтись без интервенций, а просто перевести биржевые торги валютой в давно анонсированный режим дискретного аукциона, если рынок утратит ликвидность и на нем произойдут "резкие ценовые изменения, не соответствующие фундаментальным факторам".