Белорусские ОАО работают все лучше... прав у простых акционеров все меньше

Белорусские открытые акционерные общества в целом за январь-сентябрь 2005 г. несколько улучшили свое финансовое состояние. Доля ОАО, окончивших данный период с прибылью, возросла на 3,5 процентных пункта по сравнению с итогами за I полугодие и составила 68,5%. Размер чистой прибыли достиг 1,46 трлн. Br.

Сумма чистой прибыли десяти самых прибыльных ОАО составила 0,9 трлн. Br, или 63% (по итогам I полугодия - 75,8%). Структурных изменений первая десятка ОАО по сравнению с I полугодием абсолютно не претерпела и состоит из отечественных гигантов (таблица 1).

Таблица 1.

Средний размер рентабельности (отношение чистой прибыли к выручке) составил 6,7 %. При этом следует отметить, что доля ОАО с рентабельностью до 10 % (включая) составила 87,2 %.

Размер начисленных ОАО дивидендов по итогам 9 месяцев достиг 48 млрд. Br. Средний процент чистой прибыли, направленной на их начисление, составил 3,3 % (для сравнения: 2003 г. – 5,6 %, 2004 г. -- 3,4 %, I полугодие 2005 г. – 4,7 %). Несмотря на незначительность данной цифры, не следует считать ее негативным знаком для ОАО. В зарубежной практике многие компании принципиально не выплачивают дивидендов и направляют все прибыль на свое развитие, что, в конечном итоге, положительно отражается на их финансовых показателях.

По итогам 9 месяцев состав первой десятки ОАО по размеру выплаченных дивидендов на 1 акцию по сравнению с I полугодием несколько изменился. Из нее выбыло ОАО «Амкодор», вместо которого появилось ОАО «Промагролизинг». Количественный состав участников данных обществ варьируется от 2 (ОАО «Промагролизинг») до 3558 (ОАО «Брестгазоаппарат»). Но последний является скорее исключением из общей закономерности, в соответствии с которой наибольший размер выплаченных дивидендов приходится, как правило, на общества с небольшим количеством акционеров.

Таблица 2.

Показатель прибыль на акцию, который уже приводился в статье по итогам работы ОАО за I полугодие 2005 г., значительно не изменился за прошедшие три месяца. По-прежнему в республике существуют 3 общества с размером данного показателя более 1 млн. Br на акцию (ОАО «Связьинвест», ОАО «Банковский процессинговый центр», ОАО «Мосстройкомплект»). Основная же масса обществ (92,4 %) находится в диапазоне до 10 тыс. Br прибыли на 1 акцию (Таблица 3).

Таблица 3.

Прибыль на акцию является важным показателем, позволяющим определить ее цену. Взаимосвязь же между прибылью на акцию белорусских ОАО и ее номинальной стоимостью является очень слабой: коэффициент корреляции - 0,36. В принципе это опровергает представление о том, что номинальная стоимость акции является наиболее подходящим ценовым ориентиром при совершении сделок на фондовом рынке.

Показательным в размещенной на сайте ОАО «Белорусская валютно-фондовая бирже» таблице о результатах деятельности ОАО за 9 месяцев 2005 г. является факт исключения информации о доле государства в уставных фондах ОАО. С чем это связано, можно лишь догадываться. В предыдущей статье мы уже писали о том, что степень участия государства в управлении ОАО достаточно (если не сказать больше) высока: госдоля свыше 75 % в уставном фонде – в 46 % ОАО; свыше 50 и 25 % в уставном фонде – 12 и 13 % соответственно; отсутствует в 19 % ОАО.

Полагаем, что за прошедшее время участие государства в управлении ОАО как минимум не сократилось. Более того, последние решения свидетельствуют о твердом намерении и в дальнейшем продолжать работу по увеличению доли государства в акционерном капитале белорусских ОАО.

Так, по некоторым сведениям, рассматривается вопрос о возможности в бесспорном порядке переводить акции в собственность государства акционерных обществ, финансовое положение которых является неустойчивым (либо которые являются убыточными на протяжении определенного промежутка времени). Иными словами, при осуществлении данного мероприятия мнение акционера учитываться не будет. Можно отметить, что в рамках сегодняшних белорусских реалий ничего удивительного в этом нет. Примеры тому – «золотая» акция; реструктуризация задолженности; выкуп акций у акционеров ОАО «Белтрансгаз»; финансовая помощь акционерным обществам взамен передачи государству дополнительно выпущенных акций, но до эмиссии которых происходит уменьшение уставного фонда путем уменьшения номинальной стоимости акций, и т.д. Данные примеры можно перечислять достаточно долго – воплощение в жизнь такой политики дает широкий простор для экспериментов. Результат их тоже очевиден. Инвестиционный потенциал белорусского рынка акций с объемом эмиссии по номинальной стоимости более 11 трлн. Br так и останется не востребованным.

(Полную версию рейтинга ТОП-100 акционерных обществ РБ читайте в свежем номере «Экономической газеты»)