Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's присвоила городу Минску долгосрочный кредитный рейтинг «В+», прогноз по рейтингу - «Негативный».
«Уровень рейтинга определяется очень ограниченной предсказуемостью и гибкостью бюджетной политики, значительными потребностями в развитии инфраструктуры и высокими условными обязательствами города», - говорится в сообщении S&P’s. – «Вместе с тем статус Минска, крупнейшего административного, финансового и коммерческого центра, устойчиво-высокий текущий профицит, умеренный уровень долга и хорошее состояние ликвидности являются факторами, положительно влияющими на кредитоспособность города».
Несмотря на экономические трудности, официальный уровень безработицы в городе остается низким. По оценке Министерства экономики Республики Беларусь, уровень произведенного Минском валового продукта на душу населения составляет около 8 тыс. долл. (данные за 2009 г.), что в 1,5 раза превышает средний показатель по стране. В соответствии с базовым сценарием рост экономики города в 2011-2013 гг. будет незначительным и составит лишь около 1-2% в год. Население Минска растет, что не соответствует общенациональному тренду. Минск также остается главным центром привлечения инвестиций.
С учетом этих обстоятельств базовый сценарий предполагает, что город будет демонстрировать устойчиво-высокие показатели текущего бюджета, которые должны способствовать поддержанию его способности к самофинансированию, несмотря на рост расходов на оплату труда и выплату процентов. По прогнозам агентства, текущий профицит города в процентах от текущих доходов в 2011-2013 гг. составит порядка 23% против 30% в среднем за 2005-2010 гг.
Однако из-за ограниченного притока частных инвестиций город вынужден финансировать свои значительные капитальные расходы как из собственного бюджета, так и с помощью многочисленных муниципальных компаний, что подвергает его рискам, связанным с высоким уровнем условных обязательств - масштабная программа жилищного строительства, крупный проект по развитию туристической инфраструктуры перед ЧМ по хоккею в 2014 г.
Согласно базовому сценарию, рост расходов Минска на развитие инфраструктуры приведет к увеличению дефицита бюджета с учетом капитальных расходов (в процентах от доходов бюджета): в 2011-2013 гг. он составит в среднем 8% по сравнению с 1,2% по итогам 2010 г.
Впрочем, базовый сценарий предполагает и то, что растущая способность привлекать заимствования позволит городу справиться с проблемой увеличения капитальных расходов, не допуская при этом существенного роста долга. По оценке полный долг города, составивший в 2009 г. около 10% консолидированных текущих доходов, вырастет, но не превысит 60% до 2014 г.
Из-за жестких ограничений на размер дефицита городского бюджета Минск в последние пять лет не имел прямого долга, если не считать краткосрочных кредитов, получаемых от центрального правительства. При этом он увеличил заимствования, производимые через муниципальные компании. Впрочем, процесс накопления долговых обязательств муниципальных компаний в среднесрочной перспективе, по-видимому, замедлится, так как в 2011 г. Минск планирует привлечь внешние заимствования.
Ликвидность
Ликвидность оказывает нейтральное воздействие на рейтинг Минска. По мнению экспертов S&P’s денежные средства и депозиты города на счетах в белорусских банках будут превышать его расходы на обслуживание и погашение долговых обязательств в ближайшие 12 месяцев (то есть на протяжении всего 2011 года).
В январе-ноябре 2010 г. средние остатки денежных средств города составляли 470 млрд бел. руб. К концу 2010 г. размер денежных резервов сократится, как это происходило в конце 2008-го и в 2009 г. Однако, согласно базовому сценарию, уже в 1-м квартале 2011 г. Минск восстановит свои денежные резервы до уровней, значительно превышающих величину обязательств, которые ему предстоит обслуживать и погашать в 2011 г., включая обязательства по выданным гарантиям.
Согласно базовому сценарию, расходы города на обслуживание и погашение долга до 2013 г. не превысят 7% текущих доходов, что является невысоким показателем. Они будут включать в себя растущие процентные выплаты, а также суммы основного долга по небольшим внутренним облигационным займам и гарантированным обязательствам.
В связи с размещением внешнего займа, ожидаемым в 2011 г., Минск подвергнется валютному риску и риску рефинансирования. Однако уровни этих рисков будут умеренными.
Предполагается, что еврооблигации будут выпущены на пять лет, а их объем не превысит 1 трлн бел. руб. Даже если белорусский рубль обесценится на 50%, расходы на обслуживание долга в 2015 г., когда эти облигации будут предъявлены к погашению, не превысят 15% текущих доходов Минска - при условии, что у города не появятся другие долговые обязательства, подлежащие погашению в том же году.
Возможности города по привлечению ликвидности из внешних источников представляются неопределенными ввиду недостатков белорусской банковской системы, которая относится к группе 9 (всего 10 групп, 10 - наихудшая) по уровню страновых рисков банковского сектора.
Прогноз
Прогноз «Негативный» по рейтингу Минска совпадает с прогнозом по суверенному рейтингу Республики Беларусь. В случае понижения рейтинга страны, будет понижен рейтинг Минска.
Если суверенный рейтинг останется неизменным, рейтинг Минска может быть понижен - в случае, если город расширит свою программу капиталовложений без достаточного софинансирования со стороны центрального правительства. Такая ситуация может привести к накоплению долга города - напрямую или через муниципальные компании. В соответствии с пессимистическим сценарием в 2012 г. долг города может превысить 70% консолидированных текущих доходов.
Если выпуск еврооблигаций значительно превысит планируемый уровень, а срок его погашения окажется короче ожидаемого, это будет означать повышение риска рефинансирования и станет причиной негативного рейтингового действия.