Политические риски признания Россией независимости Южной Осетии и Абхазии сделали российский фондовый рынок самым дешевым в мире - соотношение капитализации компаний к их прогнозируемой прибыли сейчас ниже времен кризиса 1998 года, от обвала во вторник рынок удержала только господдержка, пишет в среду газета "Коммерсантъ".
В первые минуты биржевых торгов 26 августа российские фондовые индексы рухнули на 4%. После 15.00, когда было обнародовано заявление президента РФ Дмитрия Медведева о признании независимости Южной Осетии и Абхазии, обвал котировок усилился. Индекс ММВБ потерял 5,8%, РТС - 6,1%. Однако в последние часы торгов фондовые индексы частично отыграли падение, закрывшись на уровне минус 2,09% и минус 4,16% соответственно. По мнению опрошенных газетой трейдеров, это произошло за счет господдержки.
"Поддержка может оказываться за счет интервенций бюджетных средств посредством скупки активов на баланс госбанков", - пояснил изданию топ-менеджер госбанка.
Участники рынка утверждают, что на появление крупного игрока на рынке указывал повышенный объем торгов: при спекулятивной игре объемы ниже. Во вторник на ММВБ объем торгов составил 54,42 миллиарда рублей, что выше среднедневного за последние две недели (42 миллиарда рублей). "Поддержка чувствовалась в бумагах госкомпаний: акции "Роснефти" выросли на ММВБ на 0,66%, "Газпрома" - на 0,48%, бумаги ВТБ, которые в течение дня снижались на 10,5%, по итогам торгов потеряли лишь 1,47%", - отмечает газета.
Дешевые и рискованные
Российские активы стали самыми дешевыми в мире, констатируют эксперты. По оценке "Ренессанс Капитала", отношение капитализации рынка к прогнозируемой прибыли эмитентов (P/E) за 2009 год находится на уровне 6,1, тогда как в середине мая этот показатель был равен 9,4. По подсчетам стратегов "Тройки Диалог", в период "дела ЮКОСа" коэффициент P/E был выше - на уровне 8,5, а в кризисных 1998-2002 годах - на уровне 7.
"Сейчас риск инвестирования в Россию в глазах инвесторов достиг максимальных высот", - полагает аналитик по стратегии "Ренессанс Капитала" Ованес Оганисян. Даже в тех странах, где P/E считается традиционно низким, нынешние значения коэффициента превышают российский уровень. "Для Турции значение P/E находится на уровне 7, для Венгрии - 9,2, Кореи - 9,5, Перу - 9,7", - подсчитал Оганисян.
Инвестиции в российские бумаги стали наиболее рискованными, отмечает "Коммерсантъ", приводя вывод аналитиков Credit Suisse, согласно которому сейчас базовая премия за капитал в акциях, которая оценивает в целом риск инвестиций в рынок акций (ERP), составляет рекордные за последние восемь лет 7,7%.
Суверенные рейтинги
Если отношения между Россией и Западом продолжат ухудшаться, рейтинговые агентства начнут пересмотр суверенных рейтингов России, пишет газета.
"В среднесрочной и долгосрочной перспективе аналитики рейтингового агентства Standard & Poor's могут принять решение об изменении кредитного рейтинга России", - заявил вчера глава московского представительства S&P Алексей Новиков, которого цитирует издание.
Агентства Moody's и Fitch пока воздерживаются от столь резких заявлений. "Напряженность в отношениях с Западом из-за признания независимости Южной Осетии и Абхазии в настоящее время не угрожает суверенному рейтингу России, однако эскалация конфликта может привести к ухудшению имиджа России в глазах иностранных инвесторов", - полагают эксперты Fitch. При этом они подчеркивают, что рост напряженности может привести к ухудшению условий кредитования для российских корпоративных и квазисуверенных заемщиков.
Рецепты стабилизации
Сдержать российский рынок от еще более сильного обвала сейчас, по мнению аналитиков, могут лишь два фактора: выкуп акций самими компаниями или масштабные интервенции государства, пишет "Коммерсантъ".
О возможности обратного выкупа своих бумаг с рынка (buy-back) объявил НОВАТЭК, а затем "Норникель". "Заявления о buy-back способны психологически поддержать рынок и дать инвесторам сигнал, что акционерам и руководству компаний не безразлична нисходящая динамика котировок", - уверен управляющий активами "Альфа Капитал" Андрей Килин.
О позитивной реакции инвесторов на заявления о грядущих buy-back свидетельствует динамика котировок "Норникеля", указывает газета. За два торговых дня индекс ММВБ снизился на 5,95%, а акции металлургической компании выросли на 0,58%. "Достаточными средствами для проведения buy-back сейчас обладают компании нефтегазового и металлургического сектора, и они могут воспользоваться этой возможностью, чтобы избежать дальнейших потерь", - считает руководитель группы управления акциями "Ренессанс управление инвестициями" Антон Рахманов.
Второй возможный сценарий - господдержка. "На мой взгляд, единственное, что сейчас может выровнять рынок, это вмешательство государства", - уверен топ-менеджер одного из госбанков. По его словам, сейчас в России пошли необратимые процессы, которые повлияли и на уровень потребления, и на снижение ликвидности. "На рынке отсутствует глобальный покупатель, и если при нынешних угрозах изоляционной политики государство не поможет рынку, негатив может проявиться и в других секторах и привести, в первую очередь, к снижению цен на рынке недвижимости", - цитирует банкира газета.